מה שחשוב לדעת
הכלכלה הסינית, שהייתה מנוע הצמיחה העולמי בעשורים האחרונים, מציגה סימני האטה משמעותיים עם צמיחת תמ״ג מתחת ליעדים הרשמיים, משבר חמור בשוק הנדל״ן, ואבטלת צעירים גבוהה. המצב מעורר דאגה גלובלית בשל השפעתו האפשרית על שרשראות אספקה עולמיות, מחירי סחורות, והיציבות הפיננסית הבינלאומית.
רקע: כלכלת סין והתפתחותה עד המשבר הנוכחי
כלכלת סין עברה שינוי דרמטי בארבעים השנים האחרונות, מכלכלה חקלאית מבודדת למעצמה תעשייתית וטכנולוגית גלובלית. מאז הרפורמות הכלכליות שהחלו בשנת 1978 תחת מנהיגותו של דנג שיאופינג, סין חוותה צמיחה שנתית ממוצעת של כ-10% לאורך עשורים, הוציאה מאות מיליוני אנשים מעוני, והפכה ל"בית החרושת של העולם".
ב-2010, הפכה סין לכלכלה השנייה בגודלה בעולם, ובשנים האחרונות המדינה פיתחה יכולות מרשימות בתחומי הטכנולוגיה המתקדמת, בינה מלאכותית, ורכבים חשמליים. אולם, בשנים האחרונות החלו להופיע סדקים במודל הצמיחה הסיני, שהתבסס על השקעות מסיביות בתשתיות ובנדל"ן, ייצוא בהיקפים גדולים, ומינוף גבוה.
מגפת הקורונה והמדיניות הנוקשה של "אפס קוביד" שאימצה סין עד סוף 2022 החריפו את האתגרים הכלכליים, ויצרו שיבושים משמעותיים בפעילות העסקית, בצריכה הפרטית, ובשרשראות האספקה. לפי ניתוחים של ביזקאש, ההתאוששות שלאחר פתיחת המשק הייתה קצרה מהצפוי, והאטה משמעותית הפכה למציאות כלכלית מדאיגה.
סימנים להאטה: המדדים המדאיגים בכלכלה הסינית
נתוני הצמיחה הרשמיים של סין לשנת 2023 הצביעו על צמיחה של 5.2%, קצת מעל היעד הממשלתי של "כ-5%". אולם, מומחים רבים, כולל אנליסטים בביזקאש, מטילים ספק במהימנות הנתונים הרשמיים ומצביעים על מדדים אחרים המעידים על האטה משמעותית יותר:
נתונים חשובים
- צמיחת התמ״ג הרשמית ירדה ל-5.2% ב-2023, לעומת ממוצע של כ-10% בעשורים הקודמים
- אבטלת צעירים (16-24) הגיעה לשיא של 21.3% ביוני 2023
- מחירי הנדל״ן ירדו ב-30 מתוך 31 ערים גדולות בסין בשנה האחרונה
- ההשקעה הזרה הישירה בסין ירדה ב-8% ב-2023
- מדד מנהלי הרכש (PMI) התעשייתי נותר מתחת ל-50 במשך 7 חודשים רצופים, המסמל התכווצות
אחד המדדים המדאיגים ביותר הוא מצב שוק הנדל"ן, שאחראי לכ-30% מהתמ"ג הסיני כשכוללים תעשיות נלוות. חברות נדל"ן ענקיות כמו אוורגרנד ו-Country Garden נקלעו לקשיים פיננסיים חמורים, עם חובות של מאות מיליארדי דולרים. מחירי הדירות יורדים, פרויקטים רבים נעצרו באמצע הבנייה, וצרכנים רבים מסרבים לשלם משכנתאות על דירות שלא הושלמו.
הצריכה הפרטית, שהייתה אמורה להפוך למנוע צמיחה מרכזי לפי אסטרטגיית "המחזור הכפול" של הממשלה, גם היא מציגה חולשה. מדד המחירים לצרכן (CPI) נכנס לטריטוריה דיפלציונית בסוף 2023, סימן לביקוש חלש. הדאגה לגבי תעסוקה ויציבות כלכלית מובילה משקי בית סיניים להגדיל חסכונות ולהימנע מהוצאות גדולות.
משבר הנדל"ן הסיני: הגורם המרכזי להאטה
משבר הנדל"ן הסיני מהווה את אחד האיומים המשמעותיים ביותר על היציבות הכלכלית של המדינה, ומחקרים של ביזקאש מצביעים על השלכותיו הרחבות. ענף הנדל"ן הפך לעמוד התווך של הכלכלה הסינית, כאשר השקעות בבנייה ותשתיות היוו מנוע צמיחה מרכזי במשך עשורים.
הסיבות למשבר הנוכחי מורכבות:
- מדיניות "שלושת הקווים האדומים" שהוטלה ב-2020 להגבלת מינוף חברות הנדל"ן
- בנייה מופרזת שהובילה להיצע עודף של דירות (כ-65 מיליון דירות ריקות)
- ירידה דמוגרפית והתכווצות האוכלוסייה הסינית לראשונה מזה 60 שנה
- אמון צרכנים פגוע לאחר שפרויקטים רבים נעצרו באמצע הבנייה
- חובות עצומים של חברות נדל"ן שהגיעו למאות מיליארדי דולרים
חברות הנדל"ן הגדולות בסין מציגות תמונה קודרת. אוורגרנד, שהייתה פעם חברת הנדל"ן השנייה בגודלה בסין, נכנסה להליכי פירוק בינואר 2024 עם חובות של למעלה מ-300 מיליארד דולר. Country Garden, שהייתה החברה המובילה בענף, נמצאת גם היא בקשיים חמורים עם חובות של כ-200 מיליארד דולר.
ההשלכות של משבר הנדל"ן חורגות מעבר לחברות עצמן. ממשלות מקומיות רבות בסין, שהסתמכו על מכירת קרקעות כמקור הכנסה עיקרי, נמצאות כעת במצוקה תקציבית. בנקים רבים חשופים להלוואות נדל"ן בהיקפים גדולים, ומשקי בית רבים ראו את עיקר הונם מרוכז בנכסי נדל"ן שערכם יורד.
נקודת מבט מקצועית
מומחי הכלכלה של ביזקאש מעריכים כי משבר הנדל"ן הסיני אינו בועה רגילה שתתפוצץ ותתאושש במהירות, אלא שינוי מבני עמוק בכלכלה. המעבר ממודל צמיחה מבוסס נדל"ן והשקעות לכלכלה מאוזנת יותר יהיה תהליך ארוך ומורכב שיימשך שנים, ועלול להשפיע על קצב הצמיחה הגלובלית.
השפעות ההאטה הסינית על הכלכלה העולמית
ההאטה בכלכלה הסינית אינה מוגבלת לגבולות המדינה, והשפעותיה מורגשות ברחבי העולם. סין היא כיום המדינה המובילה בסחר עולמי, והיא מהווה שוק קריטי עבור מגוון רחב של מוצרים וחומרי גלם. לפי ניתוח של ביזקאש, ההשפעות הגלובליות של ההאטה הסינית כוללות:
השפעה על שרשראות אספקה גלובליות
סין מהווה חוליה מרכזית בשרשראות האספקה העולמיות, הן כיצרנית והן כצרכנית של חומרי גלם ורכיבים. האטה בייצור הסיני או שינויים במדיניות הסחר משפיעים על זמינות ומחירי מוצרים ברחבי העולם. חברות רבות החלו ב"ריכוך סיכוני סין" (China+1) ומגוונות את שרשראות האספקה שלהן למדינות נוספות.
פגיעה במדינות מייצאות לסין
מדינות המסתמכות על ייצוא לסין נפגעות במיוחד מההאטה. גרמניה, למשל, חווה האטה בייצוא מכוניות יוקרה לשוק הסיני. אוסטרליה, ברזיל ומדינות אפריקאיות המייצאות חומרי גלם כמו ברזל, נחושת ונפט חוות ירידה בביקושים ובמחירים.
השפעות על שווקים פיננסיים
חששות לגבי היציבות הכלכלית של סין משפיעים על שווקי המניות, האג"ח והמטבע העולמיים. אירועי משבר בסין, כגון התרסקות מניות הטכנולוגיה הסיניות ב-2021 או ההתדרדרות במצב חברות הנדל"ן, יצרו גלי הדף בשווקים הגלובליים.
תחרות מוגברת בשווקים בינלאומיים
עם ירידה בביקוש המקומי, חברות סיניות מגבירות את מאמצי הייצוא שלהן, מה שמוביל לתחרות מוגברת בשווקים בינלאומיים. במיוחד בולט הדבר בתחום הרכבים החשמליים, הפאנלים הסולאריים והמוצרים התעשייתיים, שבהם סין מציעה מחירים תחרותיים במיוחד.
מומחים מצביעים על האפשרות שהאטה ממושכת בסין עלולה להוביל למשבר כלכלי עולמי 2024, במיוחד אם תתלווה לאתגרים כלכליים נוספים באירופה או בארה"ב.
| קריטריון | השפעת ההאטה הסינית | מדינות/מגזרים מושפעים במיוחד |
|---|---|---|
| יצוא חומרי גלם | ירידה בביקוש וברמות המחירים | אוסטרליה (ברזל), צ'ילה (נחושת), מדינות אפריקה (מינרלים) |
| יצוא מוצרי צריכה | ירידה בהזמנות, לחץ על מחירים | גרמניה (רכב), צרפת (מוצרי יוקרה), יפן (אלקטרוניקה) |
| השקעות חוץ סיניות | צמצום השקעות סיניות בחו"ל | אפריקה (תשתיות), דרום מזרח אסיה (נדל"ן), אירופה (טכנולוגיה) |
| תיירות נכנסת | ירידה בהוצאות תיירים סינים | תאילנד, יפן, אוסטרליה, צרפת, איטליה |
| שרשראות אספקה | שיבושים, עיכובים והתייקרויות | אלקטרוניקה, רכב, תרופות, מוצרי צריכה |
צעדי הממשלה הסינית להתמודדות עם ההאטה
ממשלת סין, בראשות הנשיא שי ג'ינפינג והפרמייר לי צ'יאנג, נוקטת בשורה של צעדים להתמודדות עם ההאטה הכלכלית. בניגוד לתכניות התמריצים המסיביות שהופעלו בעבר, כמו חבילת התמריצים של 4 טריליון יואן ב-2008, הגישה הנוכחית מאופקת יותר ומתמקדת בתמיכה ממוקדת ורפורמות מבניות.
מדיניות מוניטרית מרחיבה
הבנק המרכזי של סין (PBOC) הוריד את שיעורי הריבית ואת יחס הרזרבות הנדרש מהבנקים (RRR) מספר פעמים בשנתיים האחרונות. בינואר 2024, הבנק הוריד את יחס הרזרבות ב-0.5% נוספים, במטרה להזרים כ-1 טריליון יואן (כ-140 מיליארד דולר) לכלכלה. בנוסף, הבנק מספק קווי אשראי מיוחדים לתמיכה במגזרים כמו התחדשות עירונית, חדשנות טכנולוגית, ופיתוח ירוק.
תמיכה בשוק הנדל"ן
בנובמבר 2023, הממשלה הסינית הכריזה על "16 צעדים" לתמיכה בשוק הנדל"ן, כולל הקלות במשכנתאות, תמיכה פיננסית לחברות נדל"ן, והקלות בכללי רכישת דירות. בפברואר 2024, הוכרז על תכנית נוספת שמטרתה לעודד בנקים לרכוש דירות לא מכורות מחברות נדל"ן בקשיים ולהציען להשכרה.
למרות הצעדים הללו, משקיעים רבים סבורים כי התמיכה עדיין אינה מספקת ביחס לגודל המשבר, והממשלה מתקשה לאזן בין הצורך לייצב את שוק הנדל"ן לבין הרצון להימנע מהגדלת בועת הנדל"ן והחוב.
פיתוח מגזרים אסטרטגיים
הממשלה הסינית מעבירה את מוקד האסטרטגיה הכלכלית שלה ממודל מבוסס נדל"ן והשקעות בתשתיות למודל המתמקד ב"פיתוח באיכות גבוהה". זה כולל השקעות מאסיביות בתעשיות עתידיות כמו:
- בינה מלאכותית ומחשוב קוונטי
- אנרגיה ירוקה (סולארית, רוח, מימן)
- רכבים חשמליים ואוטונומיים
- מוליכים למחצה וטכנולוגיות מתקדמות
- ביוטכנולוגיה ורפואה מתקדמת
סין השיקה "קרן השקעה לאומית" בהיקף של 300 מיליארד יואן (כ-42 מיליארד דולר) בשנת 2023 לתמיכה בפיתוח תעשיית המוליכים למחצה המקומית, במיוחד לאור המגבלות שהטילה ארה"ב על ייצוא טכנולוגיות מתקדמות לסין.
מהם הסימנים העיקריים להאטה בכלכלה הסינית?
הסימנים העיקריים להאטה בכלכלה הסינית כוללים ירידה בצמיחת התמ״ג לשיעורים נמוכים מהיעדים הממשלתיים המסורתיים, משבר חמור בשוק הנדל״ן עם חברות גדולות כמו אוורגרנד ו-Country Garden בקשיים פיננסיים חמורים, ירידה בהשקעות זרות ישירות בשיעור של כ-8% בשנת 2023, אבטלת צעירים גבוהה שהגיעה לשיא של 21% (עד שהממשלה הפסיקה לפרסם את הנתון), ירידה בצריכה הפרטית המקומית המתבטאת בדיפלציה (ירידת מחירים) ובירידה במכירות הקמעונאיות. מדדי הייצור התעשייתי ומנהלי הרכש (PMI) גם הם מראים סימני חולשה, כאשר ה-PMI נמצא מתחת לקו ה-50 המסמל התכווצות במשך מספר חודשים רצופים.
איך משפיעה ההאטה בכלכלה הסינית על הכלכלה העולמית?
ההאטה בכלכלה הסינית משפיעה על הכלכלה העולמית במספר דרכים משמעותיות. ראשית, הירידה בביקוש הסיני לחומרי גלם, מוצרי צריכה ומכונות פוגעת במדינות המייצאות לסין, כמו אוסטרליה (ברזל), גרמניה (מכוניות) וברזיל (סויה ונפט). שנית, שיבושים בשרשראות האספקה הגלובליות, שסין מהווה בהן חוליה מרכזית, גורמים לעיכובים בייצור ולעליית מחירים במגוון תעשיות. שלישית, חששות לגבי היציבות הכלכלית של סין משפיעים על שווקים פיננסיים עולמיים, כפי שראינו בתנודות החדות בבורסות לאחר אירועים כמו התרסקות מניות הטכנולוגיה הסיניות או משבר חברות הנדל"ן. רביעית, הירידה בהשקעות סיניות בחו"ל משפיעה על פרויקטים בינלאומיים, במיוחד במסגרת יוזמת "החגורה והדרך". לבסוף, עם ירידה בביקוש המקומי, חברות סיניות מגבירות את מאמצי הייצוא שלהן, מה שמוביל לתחרות מוגברת ולחץ על מחירים בשווקים בינלאומיים.
מה הממשלה הסינית עושה כדי להתמודד עם ההאטה הכלכלית?
הממשלה הסינית נוקטת במספר צעדים להתמודדות עם ההאטה הכלכלית. במישור המוניטרי, הבנק המרכזי הוריד את שיעורי הריבית ואת יחס הרזרבות הנדרש מהבנקים (RRR) מספר פעמים, במטרה להגדיל את הנזילות במערכת הבנקאית ולעודד הלוואות. במישור הפיסקלי, הממשלה הגדילה את הוצאותיה על פרויקטי תשתית והשיקה תכניות תמריצים ממוקדות, אם כי בהיקף מצומצם יחסית למשברים קודמים. בשוק הנדל"ן, הוכרזו שורת צעדים לתמיכה, כולל הקלות במשכנתאות, תמיכה פיננסית לחברות נדל"ן, ותכניות לרכישת דירות לא מכורות. במקביל, הממשלה מעבירה את מוקד האסטרטגיה הכלכלית לפיתוח תעשיות עתידיות כמו בינה מלאכותית, אנרגיה ירוקה, רכבים חשמליים ומוליכים למחצה, עם השקעות מאסיביות במחקר ופיתוח ותמיכה בחברות מקומיות.
האם ישראל חשופה להשפעות ההאטה בכלכלה הסינית?
ישראל חשופה להשפעות ההאטה בכלכלה הסינית, אם כי במידה פחותה ממדינות אחרות. היקף הסחר בין ישראל לסין גדל משמעותית בעשור האחרון, עם ייצוא ישראלי לסין בהיקף של כ-4.8 מיליארד דולר (2022) בעיקר בתחומי ההייטק, החקלאות המתקדמת והציוד הרפואי. ייבוא מסין לישראל מסתכם בכ-11 מיליארד דולר, בעיקר במוצרי צריכה ואלקטרוניקה. ההשקעות הסיניות בישראל התמקדו בשנים האחרונות בחברות טכנולוגיה ותשתיות, אך הצטמצמו בשנים האחרונות בשל לחץ אמריקאי. האטה בכלכלה הסינית עלולה להשפיע על היקף הייצוא הישראלי לסין, במיוחד בתחומים הקשורים לצריכה ולהשקעות. עם זאת, ההשפעה העיקרית על ישראל תהיה עקיפה, דרך ההשפעה על הכלכלה העולמית והשווקים הפיננסיים הגלובליים.
מהן התחזיות לעתיד הכלכלה הסינית בשנים הקרובות?
התחזיות לעתיד הכלכלה הסינית בשנים הקרובות מעורבות. רוב הכלכלנים צופים האטה נוספת בקצב הצמיחה, עם תחזיות לצמיחה של 4-4.5% ב-2024, ואפשרות לירידה הדרגתית ל-3-4% בשנים שלאחר מכן. האתגרים המרכזיים כוללים את התמשכות משבר הנדל"ן, המגמות הדמוגרפיות השליליות עם אוכלוסייה מזדקנת וירידה בכוח העבודה, והמתיחות הגוברת עם ארה"ב ומדינות מערביות אחרות בתחומי סחר וטכנולוגיה. מצד שני, לסין יש יתרונות משמעותיים כמו שוק פנימי גדול, יכולות ייצור מתקדמות, והשקעות משמעותיות בטכנולוגיות חדשניות. הצלחת הממשלה הסינית בניהול המעבר ממודל צמיחה המבוסס על השקעות ונדל"ן למודל המבוסס יותר על צריכה פרטית וחדשנות תקבע את קצב הצמיחה העתידי.
המשמעויות עבור משקיעים ועסקים בישראל
ההאטה בכלכלה הסינית מציבה אתגרים והזדמנויות עבור משקיעים ועסקים ישראליים. כמרכז לחדשנות וטכנולוגיה, ישראל נמצאת בצומת ייחודי בין המזרח למערב, ומומחי ביזקאש מזהים מספר השלכות מרכזיות:
חברות ישראליות המייצאות לסין
חברות ישראליות הפעילות בשוק הסיני עשויות לחוות ירידה בביקושים בתחומים הקשורים לצריכה והשקעות. עם זאת, חברות המציעות פתרונות בתחומים שסין מקדמת כאסטרטגיים – כמו טכנולוגיות ירוקות, אבטחת סייבר, חקלאות מתקדמת ומים – עשויות למצוא הזדמנויות חדשות. מומלץ לחברות אלה לפתח אסטרטגיות ממוקדות לשוק הסיני ולבחון שיתופי פעולה עם שותפים מקומיים.
השקעות סיניות בישראל
בשנים האחרונות חלה ירידה בהשקעות סיניות בישראל, חלקית בשל ההאטה הכלכלית וחלקית בשל לחץ אמריקאי בתחומים רגישים. עם זאת, תחומים מסוימים כמו טכנולוגיות בריאות, חקלאות מתקדמת וקלינטק עדיין מושכים עניין מצד משקיעים סינים. חברות ישראליות המחפשות השקעות סיניות צריכות לקחת בחשבון את המגבלות הרגולטוריות המתהדקות ולבחון מודלים של שיתוף פעולה טכנולוגי שלא בהכרח כוללים השקעה ישירה.
השפעות עקיפות על הכלכלה הישראלית
ההשפעה המשמעותית ביותר של ההאטה הסינית על ישראל עשויה להיות עקיפה, דרך השפעתה על הכלכלה העולמית והשווקים הפיננסיים. האטה חמורה בסין עלולה להוביל לתנודתיות בשווקים העולמיים ולהשפיע על זמינות מימון לחברות הייטק ישראליות. במקביל, ההתחרות הגוברת מצד חברות סיניות בשווקים בינלאומיים עשויה להציב אתגרים לחברות ישראליות הפועלות בתחומים דומים.
עבור משקיעים ישראלים, המצב מחייב מעקב קפדני אחר התפתחויות בכלכלה הסינית והשלכותיהן הגלובליות. ביזקאש ממליצה על גיוון תיקי השקעות והקטנת החשיפה לנכסים שעלולים להיפגע במיוחד מהאטה חמורה בסין.
סיכום
ההאטה בכלכלה הסינית מסמנת שינוי מהותי בדינמיקה הכלכלית העולמית. לאחר עשורים של צמיחה מרשימה שהפכה את סין למנוע הצמיחה העולמי, המדינה ניצבת כעת בפני אתגרים מבניים משמעותיים – ממשבר הנדל"ן העמוק, דרך הדמוגרפיה המתהפכת, ועד למתיחות הגוברת עם המערב.
האופן שבו סין תתמודד עם אתגרים אלה ישפיע עמוקות לא רק על עתידה הכלכלי אלא גם על המערכת הכלכלית הגלובלית. הממשלה הסינית נוקטת בצעדים זהירים לאיזון בין תמיכה בצמיחה לבין הצורך בייצוב ורפורמה, אך השאלה אם צעדים אלה יהיו מספיקים נותרת פתוחה.
עבור משקיעים ועסקים, המצב מחייב מעקב קפדני והיערכות לתרחישים שונים. חברות המסתמכות על סין כשוק או כחלק משרשרת האספקה שלהן צריכות לשקול גיוון וניהול סיכונים. במקביל, התחומים שסין מקדמת כאסטרטגיים – טכנולוגיות חדשניות, אנרגיה ירוקה, וחדשנות רפואית – עשויים להציע הזדמנויות חדשות.
ביזקאש ממשיכה לעקוב אחר ההתפתחויות בכלכלה הסינית ולספק ניתוחים מעמיקים של השלכותיהן על הכלכלה העולמית והישראלית. תנו לעצמכם יתרון בעולם העסקי באמצעות מידע עדכני וניתוחים מקצועיים שיסייעו לכם לקבל החלטות מושכלות בסביבה הכלכלית המורכבת.
